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发稿时间:2019-04-25 06:09 来源:澳门巴比伦网站官网 阅读量:661
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澳门巴比伦网站官网澳门巴比伦网站官网澳门巴比伦网站官网 但好景不长,2015年日本通胀再次回到负值区间,离2%的目标越来越远。受此影响,日央行于2016年1月29日将政策利率降为-0.1%,超出了市场对“重回零利率”的预期(此前为+0.1%)。为了控制实际影响范围,日央行创造了所谓“三级利率体系”:将商业银行在日央行的存款分为三类,分别施以+0.1%,0.0%和-0.1%的利率,其中零利率对应类别会每3个月调整一次,以保持负利率影响到的资金相对稳定。 由于日本央行在2016年9月又实施了收益率曲线控制(Yield Curve Control)的货币政策创新工具,导致此后负利率对于日本通胀的刺激效果更加难以衡量,16年9月之后日本信贷、汇率的好转,大概率与新货币政策工具有关。故下述对于日本负利率政策效果的分析,时间段集中在2016年1月至2016年9月。 为达到刺激通胀的目标,负利率的中介目标之一是刺激信贷,而金融机构则是重要的贷款发放主体。日央行的负利率实施后,虽然通胀回升仍然遥遥无期,但日本国债收益率大幅下降,曲线迅速平坦化,压低了金融机构的利润。另一方面,日本国内银行存贷款利率虽然均有下降,但由于存款利率受到零利率的约束,绝对下降幅度(0.03个百分点)远小于贷款利率下降幅度(0.2个百分点),使得银行盈利能力大幅下降,贷款意愿无明显提升。 从信贷刺激效果来看,虽然自负利率实施后,日本新增贷款和贴现平均利率有明显下降,16年1月至16年9月共下降约0.23个百分点,但日本国内银行贷款增速在此期间却保持在5.5%的水平,并未看到明显增加的贷款发放。究其原因,主要受到企业主体的拖累。日本国内银行对企业的贷款和贴现余额同比增速从16年1月3.5%下降至16年8月的2.1%。 日本国内银行对企业贷款增速下降从金融机构贷款态度也可得到印证,金融机构贷款态度虽然在负利率实施初期有所好转,但在实施后期态度变差,负利率并未让金融机构贷款意愿有明显提升。另外,从企业部门来看,负利率实施后,日本企业财务状况虽然持续改善,但所处商业环境却有所恶化,企业经营活动持续下行,直到2016年下半年才逐渐有所改善,受此影响,日本采矿业和制造业产出也并未有明显改善。 负利率实施后,日本国内银行对个人贷款的发放有明显增长,且主要刺激了住房抵押贷款的增长,消费贷款增速反而有所下降。从居民消费来看,在负利率实施后存款利率下降的情况下,日本家庭平均储蓄率仍维持在20%的水平,且有缓慢上升趋势,这主要由于在通缩预期的环境下,居民更倾向于储蓄以增加未来的消费,这也导致了消费者信心的不足。而从住房贷款来看,负利率的实施直接带动了住房抵押贷款利率的下降,刺激了房地产市场,新建公寓和二手公寓成交量均有较大幅度提升,使得家庭住房贷款增速明显回升。 从金融机构贷款投放、企业投资意愿以及居民消费信心来看,负利率的刺激并未使其有明显好转,在实体经济融资需求走弱的情况下,流动性脱实向虚,走向资本市场。对于日本来说,主要流入了房地产市场,2016年1月至9月,日本实际房价指数持续走高,住宅价格指数增速大幅反弹。而出于对日本经济前景的担忧,日本股市在负利率实施后,并未停止下跌趋势,直至16年下半年才触底反弹。 从实施负利率的两个影响渠道来看,信贷刺激效果有限,流动性脱实入虚,本币汇率不降反升,但出口却因全球需求企稳而有所上涨。由于负利率实施的两个中介目标(信贷、汇率)并未达到预期,其对通胀的刺激效果也十分有限,直至今日,日本通胀也仅达到1%的水平,远低于其2%的目标。此外,由于在实施负利率的同时,QQE并未停止,而同年9月又实施收益率曲线控制的新型货币工具,所以负利率对于信贷的刺激效果并不好直接衡量。总体来看,负利率对于刺激通胀和稳定经济的作用十分有限。 信贷供需两侧的限制导致大量投放的货币回流至央行表内。其次,从降低本币汇率的角度来看,由于欧元区无此目标,仅从日本的经验来看,日元汇率不降反升,但出口却因全球需求企稳而有所上涨。实质上,负利率也并未通过降低本币汇率,增加出口竞争力进而扩大外需。最后,从稳定通胀目标的角度来看,负利率的实施让市场加重了经济悲观和通胀紧缩预期,需求进一步收缩。欧元区在负利率实施两年半后才达到2%的通胀目标,而日本通胀至今仅为1%的水平,仍未达到其2%的通胀目标。 2、中国债务风险爆发。若产能过剩与供给不足的结构性矛盾、宏观杠杆率高企、房地产泡沫、地方政府债务过重等问题集中爆发,中国可能出现瞬间剧烈调整的“明斯基时刻”,引致金融危机。 公告称,2016 年 7 月,北京昆仑万维科技股份有限公司(以下简称“公司”)通过股权转让方式向苏州克里爱工贸股份有限公司(2016 年 8 月更名为杭州 股份有限公司,以下简称“如涵”)投资 5,000 万元人民币。2018 年 5 月,如涵在海外搭建 VIE 平台,公司持有如涵境外主体 Ruhnn Holding Limited 16,170,000 股股份。 2019 年 4 月 3 日(美国东部时间),如涵正式在纳斯达克证券交易所挂牌上市,股票代码“RUHN”。如涵挂牌上市后,公司持有的 16,170,000 股股份占此次如涵发行后的 3.91%股权。如涵上市后,公司将根据企业会计准则的规定,对上述股份的价值进行确认,如涵上市对公司财务状况的实际影响以审计报告结论为准。 小尿童雕塑是比利时的著名景点,建于1619年,树立于布鲁塞尔市中心。它高约55厘米,光着身子叉腰,量肚,无拘无束地在人们面前撒尿,姿态生动,形象逼真。 几个月前,布鲁塞尔市相关部门经过测量后意外发现,小尿童雕像排出的水其实是干净的可用水,而且根本没有循环利用,直接就排放到下水道了! 为此,布鲁塞尔市政府于近日紧急建造了一条收集雕像排水的通道,并将这些水重新引导至雕像,循环再利用。下一步还计划在雕像所在的地方建立一条永久的循环通道。 布鲁塞尔市议员表示,接下来他们还会检测室内其他喷泉装置是否也有类似的问题,同时也期望通过小尿童的案例,让普通民众平日也注意节约用水。 近些年,随着中国社会观念愈加文明,多地殡葬机构主动打开大门,开展生命教育活动并邀请公众参与其中渐成常态,“忌谈生死”的旧俗亦正被打破。 “我们不知道自己什么时候死,但我们能够把握属于自己的每一天。”参加完不久前于杭州殡仪馆举行的一场生命教育活动后,杭州第一技师学院学生赵双越说。

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